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民生证券:给予科达利买入评级
作者:admin    发布于:2022-04-26 11:30    浏览次数:
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2022-04-01民生证券股份有限公司邓永康,李京波,郭彦辰,李佳,叶天琳,王一如对科达利(002850)进行研究并发布了研究报告《2021年年报点评:业绩符合预期,结构件龙头产能快速增长》,本报告对科达利给出买入评级,当前股价为148.0元。

科达利(002850)

事件概述。 2022 年 3 月 30 日,日博app,公司发布 2021 年年报,全年实现营收 44.68亿元,同比增长 147.89%,实现归母净利润 5.42 亿元,同比增长 147.85%,扣非后归母净利润 5.15 亿元,同比增长 151.15%,整体业绩位于公司此前业绩预告范围内。

21Q4 表现出色。 营收和净利:公司 2021Q4 营收 14.80 亿元,同增 93.66%,环增 24.95%,归母净利润为 1.67 亿元,同增 108.15%,环增 7.07%,扣非后归母净利润为 1.60 亿元,同增 124.68%,环增 6.59%。 毛利率: 2021Q4 毛利率为 21.67%,同减 14.28pct,环减 7.74pct,主要受运费调整入影响, 恢复后毛利率环比基本持平。 净利率: 2021Q4 净利率为 11.29%,同增 0.62pct,环减 1.97pct,公司通过技术和管理降本,净利率环比基本持平。 费用率: 21Q4期间费用率为 6.4%,同比下降 4.7pct,运费调整影响 5.9pct。

产能全球布局打造成本优势, 精益化和高质量构筑核心壁垒。 公司 21 年结构件销量 24.36 亿只,同比增长 97%,产值方面看,我们预计公司 22 年产值有望实现翻倍,达到 90 亿,从当前产能规划看,远期产值有望超过 150 亿。公司目前已有 9 个国内基地投产,分别配套 CATL、中航、亿纬锂能(300014)、欣旺达(300207)等国内客户以及 LG、三星、松下等在华工厂, 22 年 3 月,公司公告新建南昌基地。 海外方面,公司在德国、瑞典、匈牙利布局,“贴身” 建厂,拥有物流成本和快速响应优势。 公司深耕模具制造二十余年,在铝丝铝粉的异物控制、 冲压和盖板组装精度控制、产品一致性和精益化生产等方面具备独特壁垒,产品良率高于同行。

强控费能力+成本端压力下降提升盈利空间。 21 年在原材料铝价上涨幅度33.60%的背景下,公司实现毛利率 26.25%,同比下降 1.91pct, 主要原因系销售费用内的运输成本转入营业成本所致,净利率实现 12.21%,同比上升 3.28pct,彰显公司强大的成本和费用管控能力。 若铝价从 22Q2 逐步回落, 同时客户价格传导效果显现, 我们预计公司盈利能力有望进一步提升。

4680 带来结构件新增量。 4680 结构件制造门槛高,精确度控制难度增加,良品率爬坡时间长,公司有消费类圆柱电池生产经验,具备技术沉淀、客户认证、良品率高的优势,目前在客户处认证进度领先。 4680 大圆柱能量密度和安全性提升显著,未来趋势确定,有望提供结构件新需求。

投资建议: 我们预计公司 22-24 年实现归母净利润 10.47、 16.77、 22.32亿元,同比增速为 93.4%、 60.1%和 33.1%,当前股价对应 PE 分别为 34、 21、16 倍,考考虑公司产能快速扩张,管理能力优异及 4680 大圆柱领域先发优势,维持“推荐”评级。

风险提示:新能源车销量不及预期;原材料价格波动超预期;行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券(601555)阮巧燕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.94%,其预测2022年度归属净利润为盈利12.26亿,根据现价换算的预测PE为28.14。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为167.4。证券之星估值分析工具显示,科达利(002850)好公司评级为3星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

脚注信息
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